国泰君安 李沐华
维持“增持”评级，上调目标价至68.63元。由于信创招标节奏推进较慢，我们调整并新增盈利预测，预计2023-2025年公司EPS为0.90、1.24(-0.22)、1.62元。考虑到公司在信创及数据要素领域的核心卡位，上调目标价至68.63元，对应2023年75.84倍PE。
公司战略定位清晰，精准卡位计算机核心赛道。公司作为中国电科集团信息技术业务的龙头企业和自主可控的总体单位，以信创、云和数据为两大业务主线，围绕“自主可控的主力军、数据运营的国家队、智能应用的引领者”三大定位，为数字中国的建设贡献太极力量。
公司的数据库业务厚积薄发，OA业务机遇广阔。2022年公司数据库产品性能全面提高，渠道建设初步成型，推动子公司人大金仓净利率提高5.43个百分点至14.62%，未来交付效率和子公司净利率有望持续提高，成为归母净利润的重要增厚点。慧点科技在央企OA市占率达到60%以上，随着央企OA信创替代的全面展开，将迎来广阔机遇。
公司是国资云领军企业，未来在数据要素政策的推动发展有望超预期。目前公司承担了北京、天津等近10个省份的省级政务云平台的运营工作，并在天津、海南试点信创政务云的建设运营，同时承担了十余个国家级、部委级以及省级政务大数据平台的运营工作，掌握优质政务数据流量入口，实现政务数据的按需汇聚和整合利用，且与电科网安合作打造可信数据要素解决方案，未来发展有望超预期。
风险提示:招投标节奏不及预期的风险，新品研发失败的风险
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