3月2日晚，在“基金服务万里行之建行·中证报金牛基金巡讲”线上直播活动中，南方信息创新基金经理郑晓曦、中泰证券研究所副所长兼电子行业首席分析师王芳围绕“布局半导体周期拐点，把握产业复苏新机遇”展开精彩对话。
郑晓曦、王芳认为，半导体板块目前仍处于周期底部位置，在主动去库存、经济复苏等多重因素的作用下，有望在今年迎来景气上行拐点。今年以来“出圈”的ChatGPT也将成为半导体产业发展的新动能。
ChatGPT应用需求提升
近日，ChatGPT火速出圈，成为一大热门讨论话题，与ChatGPT相关的概念股随之迎来较大涨幅。郑晓曦说，ChatGPT主要是一种自然语言处理技术，是针对对话场景训练的GPT模型，可以在对话场景中生成文本。它可以应用于自动问答、对话机器人、文本生成等领域，流程性工作将可以全部交由AI完成。
在郑晓曦和王芳看来，ChatGPT应用需求的日益提升无疑将对半导体行业发展带来较大的增长动能。
郑晓曦认为，ChatGPT应用需求的增长对于服务器、高密度DRAM、机器人等发展都有巨大的助推力量。以服务器为例，ChatGPT登录用户数的增多、越来越多公司的进场，都需要有更好性能的服务器进行匹配，这除了会带来服务器需求的提升外，还有可能引发重新竞争，制造新的增长动能；DRAM层面，由于ChatGPT更聚焦于推断推理，而不是深度学习或机器学习，所以会有高密度DRAM的需求，对DRAM相关的半导体产业发展将产生积极影响；此外，随着ChatGPT的愈发流行和成熟，人们和机器人基于ChatGPT进行交流的场景也会增多，机器人的需求也可能增加。
王芳认为，ChatGPT的发展对以GPU为代表的AI芯片需求巨大。算力是ChatGPT运行的关键，就目前来看，ChatGPT的训练模型中至少导入有1万颗英伟达的GPU，推理部分使用微软的Azure云服务，也需要GPU进行运作，这都将对GPU的需求产生刺激。在这个需求增长过程中，Chiplet或有可能成为国内半导体芯片企业的破局方向之一。
看好半导体板块投资机会
郑晓曦认为，新一轮科技创新周期开启，5G基站和手机、TWS/AR眼镜、云计算、云游戏、在线办公、远程医疗、工业互联网、汽车智能化、车联网等新需求开始爆发。她比较看好今年底到明年的半导体板块投资机会。
具体而言，郑晓曦表示，国内成熟制程的半导体制造产业链自主可控将加速；景气下行的消费电子半导体领域，价格和库存等指标已经接近周期底部，需求的向上波动会带来供给端补库存，有望迎来景气上行拐点；高景气高需求的赛道将持续高增长，如汽车、工业、服务器、军工等领域的半导体需求。
王芳认为，2023年国内经济复苏，如果海外不出现大幅衰退，二季度或三季度大概率就是国内半导体芯片板块的底部位置。国内周期拐点有望略领先于全球周期拐点出现。而在没有外部宏观因素冲击的情况下，股价基本上是领先基本面两个季度见底。因此，一季度或二季度或是布局半导体芯片板块比较好的窗口期。
结合近年来热门的信创、新能源赛道，王芳说，信创对半导体会有很强的拉动作用。信创其实就是底层基建的更新，芯片是这些底层基建的基石，国内芯片厂商有望在信创发展进程中获益。新能源市场的爆发对半导体的拉动主要体现在高压功率器件方面，对此，她看好“碳化硅”的投资机会，认为本土企业有望在未来3-5年内加速成长，成为国际市场上的重要力量。
在“好公司”选择上，王芳表示，半导体行业是重资产、高门槛的行业，一个好的半导体公司首先应该具备持续创新能力，能够把握行业发展机遇，不断推动科技进步。同时，需要重点考虑公司所处细分行业的竞争格局。对于细分行业的头部公司，可以对标海外成熟龙头企业，评估其所能达到的市值体量，从而确定估值。
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